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瑞达期货:新冠疫情推升避险 燃料油呈震荡下探走势

时间: 2020-02-14 20:09:03 | 来源: 新浪财经 | 阅读:

期货K线图 期货K线图

内容提要:

1、燃料油产量增幅加快 呈现净进口

12月燃料油产量增幅加快,燃料油进口量环比大幅增长,出口环比小幅下降;燃料油呈现净进口56万吨。

2、新加坡燃油库存呈现回升

新加坡燃料油库存较上月呈现大幅增加,轻质馏分油及中质馏分油库存环比也呈现回升。由于春节因素,新加坡地区燃料油库存呈现回升。

3、BDI指数跌至九个月低位

1月份BDI指数大幅下跌,跌至九个月新低。航运需求季节性下降,好望角型运费大幅下跌,巴拿马型及中小型船舶运费呈现回落。

4、IMO2020限硫新政正式实施

国际海事组织(IMO)正式实施限硫政策,要求对全球范围内船舶燃油含硫量从3.5%下降至0.5%,在限制排放区(ECA)以外的行业的所有船舶也使用含硫量不高于0.5%的燃料。3月1日起,除非船舶装有洗涤塔,否则将不允许携带高硫燃料。

策略方案:

单边操作策略   套利操作策略   操作品种合约 FU2005 操作品种合约   操作方向 做空 操作方向   入场价区 2130 入场价区   目标价区 1890 目标价区   止损价区 2210 止损价区  

风险提示:

(1)疫情出现缓和 风险偏好情绪升温

(2)国际原油价格出现大幅上涨

(3)新加坡燃料油库存超预期下降

一、基本面分析

1、国内产量情况

国家统计局数据显示,12月原油加工量为5851万吨,同比增长13.6%。2019年原油累计加工量为6.5亿吨,同比增长7.6%。12月燃料油产量为294.8万吨,较上月增加55.8万吨,环比增幅为22.3%,同比增幅为74.7%;2019年燃料油产量累计为2469.7万吨,累计同比增幅为19%。

受新增炼油产能持续释放影响,2019年原油加工量呈现较快增长;年底炼厂开工积极性较好,原油加工量继续创出记录新高,燃料油产量增幅加快。

图1:国内燃料油产量

2、国内进口情况

中国海关总署公布的数据显示,12月中国燃料油进口量为203万吨,环比增长91.5%,同比增长34.4%;进口金额为10.02亿美元,同比增长44.5%,进口均价为493.83美元/吨,较上月上涨33.87美元/吨,环比涨幅为73.6%,较上年同期上涨34.42美元/吨,同比涨幅为7.5%;1-12月燃料油进口量累计为1485万吨,同比下降10.8%。

12月中国燃料油出口量为147万吨,环比下降8.7%,同比增长0.7%;出口均价为490.2美元/吨,较上年同期下跌8.59美元/吨,跌幅为1.7%。1-12月燃料油出口量累计为1118万吨,同比下降9.1%。

12月燃料油进口量环比大幅增长,出口环比小幅下降;燃料油呈现净进口56万吨。

图2:国内燃料油进口量

图3:国内燃料油出口量

3、新加坡供应状况

据数据显示,12月新加坡船用燃料油销售量为446.6万吨,同比增长3.7%;其中,12月船用燃料油MFO销售量为127.2万吨,同比下降67.8%;12月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量为303.8万吨,同比增长1253.6%。1-12月新加坡船用燃料油销售量总计为4746.4万吨,同比下降4.7%;1-12月船用燃料油MFO销售量累计为3733.6万吨,同比下降20%;1-12月船用燃料油LSFO及LSMGO销售量累计为856.9万吨,同比增长358%。

自2019年四季度以来,新加坡船用燃料油整体销售量逐步回升,LSFO及LSMGO销售量显著增长,MFO船用油销售量则逐步萎缩。

图4:新加坡船用燃料油销售

图5:新加坡船用燃料油销售(MFO)

图6:新加坡船用燃料油销售(LSFO/LSMGO)

4、新加坡库存

新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至1月29日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存为2355.5万桶,较上月增加331.6万桶,环比增幅为16.4%,同比增长16.1%。包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存为1305.6万桶,较上月增加39.4万桶,环比增幅为3.1%,较上年同期下降16.6%;新加坡中质馏分油库存为1121.2万桶,较上月增加71.2万桶,环比增幅为6.8%,较上年同期下降5.1%。

新加坡燃料油库存较上月呈现大幅增加,轻质馏分油及中质馏分油库存环比也呈现回升。由于春节因素,新加坡地区燃料油库存呈现回升。

图7:新加坡燃料油库存

图8:新加坡馏分油库存

5、海运指数

波罗的海贸易海运交易所公布的数据显示,截至1月21日,波罗的海干散货运费指数(BDI)为689点,较上月下跌401点,环比跌幅为36.8%,同比跌幅为33.5%。其中好望角型运费指数(BCI)为495点,环比跌幅为74.6%,同比跌幅为73.8%;巴拿马型运费指数(BPI)为824点,环比跌幅为26.2%,同比跌幅为13.3%;超级大灵便型运费指数(BSI)为556点,环比跌幅为22.6%,同比跌幅为15.8%;小灵便型运费指数(BHSI)为375点,环比跌幅为23%,同比跌幅为13.2%。

1月份BDI指数大幅下跌,跌至九个月新低。航运需求季节性下降,好望角型运费大幅下跌,巴拿马型及中小型船舶运费呈现回落。

图9:波罗的海干散货指数

6、IMO限硫新政正式实施

自2020年1月1日起,国际海事组织(IMO)正式实施限硫政策,要求对全球范围内船舶燃油含硫量从3.5%下降至0.5%,在限制排放区(ECA)以外的行业的所有船舶也使用含硫量不高于0.5%的燃料。各国在实施IMO2020上标准不同,欧美更早就实施了临海排放控制区,我国也提前实施了临海排放控制。在非排放控制区的国际海域,都需要遵守IMO2020的船燃新规。3月1日起,除非船舶装有洗涤塔,否则将不允许携带高硫燃料。

国际海事组织(IMO)秘书长林基泽称,IMO2020限硫令已经“成功实施”,在最初的20天里,只出现了10起无法获取合规燃料的情况。截至1月20日,IMO全球综合航运信息系统(GISIS)和海事组织秘书处设立的专用电子邮件中只报告了10起合格燃料供应不足的情况。IMO的一份声明指出,尽管在实施日前后,符合要求的超低硫燃油(VLFSO)和船用轻柴油(MGO)的价格大幅上涨,但已开始趋向稳定。

二、观点总结

新型冠型病毒疫情冲击短期需求,市场避险情绪显著升温,恐慌抛压情绪也压制短线原油价格;而中东地缘局势动荡及欧佩克计划提前召开会议限制下行空间;预计国际原油期价呈现震荡下探走势,布伦特原油价格处于53美元/桶至60美元/桶区间运行。供需端,国内燃料油产量增幅较大,进口量环比大幅增长,出口环比小幅下降;燃料油呈现净进口56万吨;IMO2020限硫新政正式实施,新加坡燃料油销售量出现回升,低硫燃料油销售量大幅增长,高硫燃料油需求呈现下降;航运需求季节性下降,BDI指数降至九个月低位,大型船舶运费大幅下滑;预计上海燃料油期货合约处于1900-2250元/吨区间运行。

图10:上海燃料油主力合约走势

三、操作策略

预计燃料油期价呈现震荡下探走势,FU2005合约宜采取反弹抛空交易的策略。技术上,FU2005合约期价考验1800-1900区域支撑;上方面临2100-2200区域压力,预计2月份主要处于1800-2200区间波动。

1、短线策略

1月份燃料油主力合约呈现冲高回落走势,整体波动率较上月基本持平,月度波动幅度在400左右,月度波动幅度在17%左右,周度波动幅度在80-280区间,周均波动幅度约180左右,日线波动幅度在34-202区间,日均波动幅度约87左右。预计2月上海燃料油期价呈现震荡下跌走势,建议日内交易以40-80区间为宜,周度交易以80-140区间为宜;注重节奏的把握及仓位控制,作好资金管理。

2、中线交易策略

(1)资金管理:本次交易拟投入总资金的10%-20%,分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的25%。

(2)持仓成本:FU2005合约采取反弹短空策略,建仓区间2120-2140元/吨,持仓成本控制在2130元/吨左右。

(3)风险控制:若收盘价破2210元/吨,对全部头寸作止损处理。

(4)持仓周期:本次交易持仓预计1个月,视行情变化及基本面情况进行调整。

(5)止盈计划:当期价向我们策略方向运行,目标看向1890元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易,逐步获利止盈。

(6)风险收益比评估:预期风险收益比为3:1。

【风险因素】

(1)疫情出现缓和 风险偏好情绪升温

(2)国际原油价格出现大幅上涨

(3)新加坡燃料油库存超预期下降

3、企业套保策略

2月份,燃料油贸易企业可待FU2005合约期价处于2150至2250元/吨时,适当介入卖出套保;防范未来燃料油价格下跌,锁定销售利润。

瑞达期货

新闻标题: 瑞达期货:新冠疫情推升避险 燃料油呈震荡下探走势
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